- Купон начисляется на оставшийся номинал, поэтому после амортизации он уменьшается
- При номинале 1000 рублей и ставке 10% купон падает со 100 до 80 рублей
- В примере аналитиков база упала с 1000 до 670 рублей, купон уменьшился на треть
- Амортизация снижает дюрацию и чувствительность цены к изменению ставок
- Условия амортизации указаны в карточке выпуска на бирже или у брокера
Вы купили облигацию, радуетесь купонному доходу, и вдруг — бац! — на счёт приходит неожиданный перевод от эмитента. Часть номинала вернулась раньше срока. А потом вы смотрите на следующий купон и видите: он стал меньше. Ощущение, будто вас обманули. Но нет, это не ошибка и не мошенничество. Это особенность бумаг с амортизацией, и о ней важно знать заранее, чтобы не попасть впросак.
Как устроена обычная облигация
В классической облигации всё просто. Вы даёте эмитенту в долг, скажем, 1000 рублей. Он платит вам купоны — проценты от этой суммы — в течение всего срока. А в конце, в дату погашения, возвращает весь номинал целиком. Весь этот год или несколько лет база для расчёта купона не меняется. Вы получаете стабильный рублёвый доход, если ставка фиксированная.
Но есть другой тип бумаг — с амортизацией. Это когда эмитент возвращает часть вашего долга не одним махом в конце, а частями, по графику, прямо во время жизни облигации. Звучит удобно: деньги возвращаются раньше, не нужно ждать погашения годами. Но тут и кроется подвох.
Почему купон уменьшается
Главное правило амортизации: купон начисляется на оставшийся номинал. Как только эмитент вернул вам часть долга, база для расчёта процентов уменьшается. Ставка купона (процент) при этом может остаться той же самой, но в рублях вы получите меньше.
Представьте: вы дали в долг 1000 рублей под 10% годовых. В первый год вы получаете 100 рублей купона. Потом эмитент возвращает вам 200 рублей номинала. Ваш долг перед вами теперь составляет 800 рублей. Следующий купон будет считаться уже от 800 рублей — то есть 80 рублей, а не 100. И так после каждого частичного погашения сумма выплаты будет снижаться.
В одном из примеров, которые разбирали аналитики, после того как эмитент вернул часть номинала, база упала с 1000 до 670 рублей. При той же ставке купон в рублях уменьшился примерно на треть. Это не сбой и не уловка — это механика работы таких бумаг.
Это плохо или нормально?
Зависит от вашей цели. Если вы рассчитывали на стабильный денежный поток каждый месяц или квартал — амортизация может расстроить. Купоны будут таять, как снег весной. Но у такого подхода есть и плюсы.
Во-первых, вы быстрее получаете свои деньги обратно. Их можно снова вложить, например, в другую облигацию или на вклад. Если ставки в экономике растут, это даже выгодно: вы можете реинвестировать по более высокому проценту.
Во-вторых, амортизация снижает так называемую дюрацию — чувствительность цены бумаги к изменению процентных ставок. Если ставки резко пойдут вверх, такие облигации потеряют в цене меньше, чем классические с погашением в конце. Для консервативного инвестора это плюс.
Как не пропустить подвох
Перед покупкой облигации всегда смотрите в её условия. В описании выпуска должно быть прямо указано: есть амортизация или нет. Обычно это пишут в карточке инструмента на бирже или у брокера. Если написано «амортизация номинала» — готовьтесь, что купоны будут уменьшаться.
Ещё один момент: при продаже такой облигации до выплаты купона вы не теряете проценты. Они компенсируются через накопленный купонный доход (НКД). Покупатель заплатит вам ту часть купона, которая «набежала» за время вашего владения бумагой. Это стандартный рыночный механизм, он работает и для амортизационных бумаг.
Что в итоге
Уменьшение купона после частичного возврата номинала — это не ошибка и не обман. Это законное следствие того, что ваша «база» для расчёта процентов стала меньше. Если вы знали об этом заранее — ничего страшного не случилось. Если нет — теперь будете внимательнее.
Покупая облигации с амортизацией, вы получаете деньги раньше, но меньшими купонами. Это компромисс между скоростью возврата капитала и размером текущего дохода. Для кого-то такой вариант удобен, для кого-то — нет.
А вы сталкивались с тем, что купон вдруг стал меньше? Проверяли условия выпуска до покупки или узнали только после выплаты?
Подпишитесь на «Кубышку» — помогаем разобраться с деньгами семьи без воды и пустых обещаний.
#облигации #офз #финансы #деньги #личныефинансы
Продолжение, новые материалы и обсуждение в комментариях — на нашем канале «Кубышка».
Читать на Дзене → Подписаться